最近市场又开始无聊了可以加杠杆的炒股软件，唯一值得看的就是几家巨头的一季度财报。
京东、阿里巴巴、小米、腾讯今年表现都不错，唯独拼多多有点掉队了。
5月27日，连休三天的美股三大指数集体高开，全线上涨逾2%。
而在另一侧，以拼多多为首的中概股冲高回落，其中拼多多股价暴跌13.64%，单日市值蒸发约1600亿元，成为当日中概股板块表现最差的个股之一。
中概股普遍走弱与美股大盘上涨形成鲜明对比，究其原因，除了拼多多自身财报不及预期外，更深层次的原因或许与特朗普宣称的欧美贸易谈判缓和、美国加速推进“去中资化”政策有关。
拼多多一季度财报：营收约957亿人民币，同比增长10%，经营利润183亿，同比下降38%，营收和利润均低于预期，盘前股价最高跌幅超20%，最终收跌接近14%。
展开剩余73%但是前两年的拼多多可不是这样的。
我们刷视频都喜欢看开局不利但重生逆袭，走上人生巅峰，打脸所有人的爽文，其实拼多多就是这样一路走过来的。
2015年拼多多刚出现的时候，市场都很不屑，觉得这做的就是“五环外的生意”，一点也不高端。
但拼多多的目标很明确，就是主攻下沉市场，走农村包围市场的路线。
这点跟蜜雪有点像，不去卷红海的中高端市场，反而聚焦低端市场，撕开了一条新的口子。
当然可以加杠杆的炒股软件更绝的还是，拼多多各种拿捏人性弱点的营销手段。
给朋友“砍过一刀”之后，弹出来自己还剩1分钱就能提现，这你能忍住不试一试吗？于是裂变就这样无限延续了。
不知不觉，拼多多就从“人见人嫌”变成了“人手一个”的软件，同时，拼多多公司也创下了闪电一般的增长神话。
营收从2018年到2023年5年的时间，暴涨了18倍，市值超越京东，还曾一度超越阿里，风光无限。
但是，现在情况变了。
一方面，外部压力加剧。
国内，京东和阿里都有国补，京东还搞了外卖来给电商引流。
而且除了这两家老对手以外，抖音和快手的电商其实也是一个威胁，刷着视频就把东西买了，娱乐加消费的闭环很短。
国外，关税政策下，temu从全托管转向半托管，收入表现大幅低于市场预期，出海想象力压缩。
另一方面，拼多多内部生态也很难适配现在的环境。
拼多多一路是靠内卷卷出来的，卷价格卷量卷商家。
“仅退款”最早就是拼多多发明的，虽然本意是为了保护消费者。
但是这几年执行下来，正常的商家和消费者都没落好，反倒是利好了羊毛党和低质商家，损伤了平台生态。
生态变差，消费者审美疲劳，一季度的交易服务收入只同比增长了6%。
再加上，这两年各行各业都在反内卷，外卖、光伏、新能源车等等，作为内卷鼻祖的拼多多，自然也要被迫转向。
这就是拼多多“千亿补贴”的由来，也是一季度利润大亏的原因之一。
百亿补贴是针对消费者，千亿补贴，主要是扶持商家。
包括，减免物流成本、下调服务费，以及产业带扶持，补贴商家做设备升级和产品研发。
也就是拼多多在逐渐清理生态，从卷价格转向看重质价比。
方向是对的，但这确实是一个漫长的过程，而且投入巨大。
但这也是拼多多的选择，那就是在用户、商家和股东之间，选择了用真金白银补贴前两者，而非股东。
在公司增长和股东回报上，也选择了前者，而非用分红挽留股东。
从投资上来讲，在公司利润下滑的情况下，短期看PE意义不大，还是要更关注长期逻辑。
也就是电商零售业务最后到底能不能升级转向成功，对一路拼过来的拼多多来说，还是可以期待一下的。
当然，作为消费者，应该还是能先受益于平台治理的，两头至少先能落一头好。
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